مخاطرات ثانویه در چند سال گذشته منفجر شده است. در حالی که برخی از شرکت‌ها از افزایش فعالیت‌ها برای ایجاد موقعیت‌های خود در شرکت‌های پرتفوی خود استفاده کرده‌اند، Airtree Ventures از این شتاب کمی متفاوت استفاده می‌کند.

این شرکت سرمایه گذاری مستقر در سیدنی، که در سال 2014 تأسیس شد، از فروش ثانویه تحت رهبری شرکت برای کاهش سهام خود و دریافت نقدینگی از برخی از امیدوارکننده ترین شرط های خود استفاده می کند. پورتفولیوی این شرکت از تک شاخ های استرالیایی از جمله Canva به ارزش 40 میلیارد دلار، Immutable، 2.4 میلیارد دلار و LinkTree با 1.3 میلیارد دلار و غیره تشکیل شده است.

کریگ بلر، یکی از بنیانگذاران و شریک Airtree، به TechCrunch بيان کرد که برخلاف دیگر شرکت های خطرپذیر، هدف Airtree ارائه حداکثر سطح بازده به سرمایه گذاران خود است. اما برخلاف بسیاری از شرکت‌های دیگر، Airtree در تمام چرخه عمر سرمایه‌گذاری، به جای زمانی که شرکت وجود دارد، بازده ایجاد می‌کند.

بلر گفت: «از همان ابتدا، ما می‌خواهیم به همان اندازه انرژی و فکری را در فرآیند خروج صرف کنیم که برای فرآیند تأمین مالی انجام می‌دهیم». ما به چرخه حیات صندوق نگاه می‌کنیم، به خود کسب‌وکارها نگاه می‌کنیم و به این فکر می‌کنیم که چه زمانی می‌تواند زمان خوبی برای خروج از آن کسب‌وکار باشد.»

Airtree از شرکت‌ها در مرحله پیش کاشت و بذر حمایت می‌کند. از آنجایی که شرکت‌ها برای مدت طولانی‌تری خصوصی می‌مانند، اغلب در طول چرخه عمر صندوق سنتی، پول را پس نمی‌دهند. بلر گفت، پس در سال 2021 Airtree شروع به جستجوی راه های جایگزین برای به دست آوردن نقدینگی برای برخی از سهام های اولیه خود کرد.

یکی از آنها Canva بود. Airtree در ابتدا در سال 2015 در دور 6 میلیون دلاری Canva سری A سرمایه گذاری کرد. بلر بيان کرد که این شرکت در سال 2021 که ارزش شرکت 39 میلیارد دلار بود، سهام خود را در استارتاپ کاهش داد. Airtree تنها از این تراکنش 1.4 برابر بازده صندوق I دریافت کرد و توانست اکثریت سهام اصلی خود را حفظ کند.

بلر در مورد اینکه چگونه شرکت تصمیم می گیرد چه زمانی سهام خود را کاهش دهد، گفت: "هیچ قانون سخت و سریعی وجود ندارد." ما به موقعیت صندوق و نقش آن شرکت در آن صندوق نگاه می‌کنیم [و فکر می‌کنیم]، «اگر امروز به آن قیمت بفروشیم، چه نوع ارزش آتی را که می‌توانیم نگه داریم، رها می‌کنیم؟ ارزش نقدینگی در مقابل TVPI بلندمدت و تأثیر آن بر صندوق چقدر است؟»

بلر گفت، هر بار که Airtree این کار را انجام می دهد، به طور هدفمند اکثر سهام خود را حفظ می کند. او بيان کرد که این شرکت همچنان می‌خواهد در پایان آن برد بزرگ را به دست آورد، اما نمی‌خواهد «همه تخم‌های خود را در سبد نهایی قرار دهد».

این استراتژی با نگاهی به میزان کاهش ارزش‌گذاری‌ها برای استارت‌آپ‌های مرحله آخر در چند سال گذشته بسیار منطقی است. در حالی که برخی از شرکت‌ها برای رسیدن به آخرین ارزش‌گذاری خود تلاش می‌کنند، بسیاری از آنها راه درازی در پیش دارند و ممکن است همچنان با قیمتی کمتر از آخرین دور اولیه خود خارج شوند.

اما استراتژی Airtree بی‌خطا نیست و بسیاری از سرمایه‌گذاران احتمالاً استدلال می‌کنند که کاهش این سهام پول را از روی میز خارج می‌کند. آنها اشتباه نمی کنند، و بلر اذعان می کند که وقتی یک شرکت در نهایت خارج می شود، Airtree به دلیل این استراتژی، درآمد کمتری از آن به دست می آورد. با این حال، او بيان کرد که خروج نهایی نیز تضمینی برای قوی بودن آن نیست.

بلر بيان کرد Airtree جمع آوری یک صندوق مستمر - وسیله نقلیه نقدینگی فعلی صنعت خطرپذیر - را رد نمی کند و بيان کرد اگر شرکت بخواهد یکباره شروع به فروش مجموعه ای از سهام خود کند، ممکن است منطقی باشد. اما استراتژی ثانویه فعلی آن برای بالا بردن دست خود در زمانی که شرکت ها به دنبال اجرای مناقصه ثانویه هستند، تاکنون برای آنها خوب عمل کرده است.

بلر گفت: "من می گویم مسئولیت ما به عنوان سرمایه گذار بازگرداندن پول به LP های خود در زمان مناسب است. " فروش خیلی زود می تواند بد باشد، مطمئنا. پاسخ واحدی وجود ندارد، بلکه فرآیندی در مورد داشتن تصمیمات فعال و نه تصمیمات منفعلانه [در مورد نقدینگی] وجود دارد. تنها ننشینید و منتظر باشید تا [خروج ها] برای شما اتفاق بیفتد.»

خبرکاو